Investering

High-yield, og Corporate Bonds, og Fed, Oh My!

Sentralbankene har tatt et fornyet fokus for investorer i næringslivet, gitt Kinas siste trekk for å stramme pengepolitikken. I løpet av de siste to ukene har bekymringer over politisk stramming i Kina ført til at amerikanske statsobligasjoner overgår mer kredittfølsomme bedriftsobligasjoner. Denne uken skifter alle øyne mot Federal Reserve Federal Federal Markets Committee (FOMC) møtet. Mens en renteendring ikke forventes, vil investorene nøye undersøke FOMCs erklæring for enhver bevegelse mot en exitstrategi og fjerning av monetære stimulanser. Hvis Fed tar et skritt mot å fjerne stimulus, kan investorene se på at økonomien er i fare for en mulig "dobbeltdyp" -konjunktur og dermed stille spørsmål om fremtidig kredittverdighet for bedriftsobligasjoner.
En titt tilbake på tidligere episoder av Fed pengepolitisk stramming viser at bedriftsobligasjoner, både investeringsgrad og høy avkastning, fortsatte å overgå Treasuries etter starten av rentestigning i 1994 og 2004. Visuelt, den enkleste måten å se på Utøvelse av bedriftsobligasjoner er å se endringen i avkastningsforskjeller, eller sprer seg til Treasuries. Et smalere rentespread reflekterer sterkere investor preferanse for bedriftsobligasjoner, mens et større avkastningsspredning reflekterer svakere etterspørsel etter bedriftsobligasjoner og sterkere etterspørsel etter skattemessige verdipapirer.

I 1994 ble rentespredningene høyt opptjent gjennom den første Fed-renteøkningen før utjevning og deretter økende før de ble ferdig litt smalere hele året etter at Feds første rateøkning økte. Den fortsatte forbedringen er enda mer uttalt blant investment grade bedriftsobligasjoner hvor avkastningen sprer seg jevnt etter den første rentenivået. (Figur 1) Smalere avkastningspreparater omregnet til utestående resultater med verdipapirforetak og høyrentepapirer som overstiger egneobligasjoner på henholdsvis 0,4% og 1,2% målt i Barclays Index-data for de påfølgende 12 måneder etter den første Fed renteøkning. Mens knepekkenes markedsreaksjon på en Fed-renteøkning ofte er negativ, gjenspeiler det vanligvis Feds oppfatning at økonomien er sterk nok til å motstå høyere rente. En sterk økonomi er imidlertid også reflektert i selskapsobligasjonsutstedere forbedret lønnsomhet og større kontantstrøm til servicegjeldsbetalinger, begge positive for obligasjonseierne. Korporativ og høy avkastningsobligasjon er enda mer imponerende i forhold til Feds aggressive renteøkningskampanje, som tok målet Fed Funds rate opp en full 3,0% til 6,0%
fra januar 1994 til januar 1995.

Bedriftsobligasjoner og høyavkastningsobligasjoner sprer kontrakt

Tilsvarende ble investeringsverdier for selskapsobligasjoner og høyavkastningsobligasjoner uttalt i løpet av de 12 månedene som følge av Feds første rateøkning i juni 2004 (figur 2). Bedriftsobligasjoner med høy rente og investeringsobligasjoner utgjorde henholdsvis 0,5% og 4,6% i samme periode i samme periode. Også investorens tillit til økonomien og forbedring av grunnleggende for utstedere av bedriftspapirer førte til uttreden til tross for jevn renteøkning av Fed. I 2004 ble selskapsobligasjoner hjulpet av Feds mer gradvise tilnærming til stabile 0,25% renteøkninger i stedet for den en gangs 0,50% økningen som ble benyttet i 1994. Fed-fondskursen økte med 2,0% fra juni 2004 til juni 2005 sammenlignet med 3,0% øke i perioden januar 1994 til januar 1995. Historien var annerledes i 1999, da rentespredningene ble utvidet og bedriftsobligasjoner underpresterte etter at Fed-renteøkningene startet. Imidlertid tror vi i 1999 et unikt sett av forhold som er konspirert mot bedriftsobligasjoner:

  • For det første satte asiatisk krise i løpet av høsten 1998 korporative obligasjonsinvestorer på kanten. Frykt for "smitte" til resten av verden igjen lite rom for feil. Likevel er selskapsobligasjonsspreadene redusert til første kursøkning i mai 1999, da investorer fokuserte på sterk innenlandsk økonomisk vekst. Økonomien vokste til 7,1% i fjerde kvartal 1998, målt ved BNP.
  • For det andre, et budsjettoverskudd førte til diskusjoner om et tilbakekjøpsprogram for treasury høsten 1999. I januar 2000 annonserte statskassen sitt tilbakekjøpsprogram som bidrar til at Treasuries overgår i et svært vanskelig obligasjonsmiljø.
  • Til slutt kom Fed-renteøkninger i 1999 sent i konjunktursyklusen etter en utvidelse på ni år. Med Fed-fondskursen allerede forhøyet på 4,75%, ble renteøkningene sett negativt for fremtidig finansiell helse for bedriftsobligasjonsutstedere.

Da økonomien sannsynligvis kom fram fra den store resesjonen i tredje kvartal 2009 og med Fed Funds målrente på historisk lavt nivå, tror vi dagens miljø er annerledes enn i 1999. En ny økonomisk ekspansjon pågår globalt, og vi forventer at Fed vil vente til slutten av 2010 for å heve renten. Fed har også ansatt et større utvalg av politiske verktøy denne gangen, inkludert bruk av spesielle finansieringsfasiliteter og obligasjonskjøpsprogrammer. Vi tror at Fed vil fortsette langs veien for å vikle disse programmene ned før renten øker. Samlet sett vil Fed sannsynligvis ta en "vent og se" tilnærming for å opprettholde den spirende utvinningen og ikke risikere å tippe økonomien tilbake i lavkonjunktur.

Vi finner den nåværende perioden som mer lik 2004-perioden. Nåværende avkastning er på lignende nivåer og målet Fed-fondene var ikke mye høyere enn dagens sats. Derfor bør bedriftsobligasjonsinvestrerne ikke frykte potensielle Fed-renteøkninger. Fed renteøkninger vil sannsynligvis føre til lavere samlet markedsmarkedsytelse, men vi fortsetter å tro at bedriftsobligasjoner, spesielt med høy avkastning, vil bidra til å lede resultatene i obligasjonsmarkedet.Mens renteforhøyelsen i Federal Reserve skal tas på alvor, må investorene veie grunnene til renteøkningen: særlig en sterkere økonomi som sannsynligvis har oversatt til bedre kredittverdighet for bedriftslåntakere. I en tid hvor statens gjeldsgjeld i utviklede land når uovertrufne nivåer, fortsetter vi å favorisere selskaper med høy avkastning og investeringsklasse, til tross for muligheten for eventuelle Fed rentenøkninger.

Se videoen: High yield Bond Fund. Utbytte Capture Stock Market Investering!

Populære Innlegg

Kategori Investering, Neste Artikkel

Er det på tide å tenke på risiko?
Investering

Er det på tide å tenke på risiko?

Hvis du nevner risiko i dagens urolige markedsklimat, tenker de fleste trolig på deres raskt krympende investeringskonto. Men i realiteten tar investeringsrisiko mange former, og hver kan påvirke hvordan du forfølger dine økonomiske mål. Nøkkelen til å håndtere investeringsrisiko er å lære å håndtere det - med hjelp fra din økonomiske planlegger, selvfølgelig :).
Les Mer
Moolanomy-et intervju med en personlig finans blogger
Investering

Moolanomy-et intervju med en personlig finans blogger

Da jeg først begynte å blogge for flere måneder siden (husk at i fjor sommer jeg ikke engang visste hva en blogg var .... ja, jeg er seriøs), jeg snakket med en annen sertifisert finansiell planlegger som hadde blogget for om et år. Han ga meg gode tips og fortalte meg å ha en vellykket blogg som du må samarbeide med andre blogger.
Les Mer
GF ¢ 052: Hvordan unngå å bli brent av ødeleggende økonomisk feilbehandling
Investering

GF ¢ 052: Hvordan unngå å bli brent av ødeleggende økonomisk feilbehandling

Http://traffic.libsyn.com/goodfinancialcents/GFC_052_Financial_Malpractice.mp3 For flere år siden pleide jeg å spille i en flagg fotball liga. Etter å ha tatt et pass, traff jeg det åpne feltet, og mellom meg og sluttsonen var en enslig forsvarer. Da jeg gliret over feltet, visste jeg nøyaktig hva jeg skulle gjøre neste gang: Jeg skulle buste ut en av mine onde Barry Sanders-lignende spin-trekk.
Les Mer
Kan en tilfeldig tallgenerator slå markedet og 70% av investeringsfagfolk?
Investering

Kan en tilfeldig tallgenerator slå markedet og 70% av investeringsfagfolk?

Følgende er et gjesteinnlegg fra Jacob med Min Personlige Finans Journey. For en stund har jeg vært en stor fan, supporter og utøver av passiv investering. I min investeringsstrategi utarbeider jeg en målfordeling, vurderer mine stillinger en gang i måneden, og balanserer om nødvendig (vanligvis ender opp 1-2 ganger i året) for å opprettholde de riktige% nivåene ved å investere i indeksfond med Vanguard.
Les Mer